Что лучше: привилегированные или обыкновенные акции

Вопрос о том, какая акция лучше — привилегированная или обычная, — встречается чаще, чем кажется: его задают и начинающие инвесторы, и те, кто уже держит бумаги одного эмитента в обоих классах. Универсального приоритета здесь нет: оба типа дают долю в одной и той же компании, но устроены по-разному. Один — с правом голоса, другой — с приоритетом по дивидендам.

Что важнее в конкретной ситуации — разбираем по шагам.

Что такое акции и какие они бывают

Акция — это подтверждение того, что инвестор владеет долей компании. Не долгом перед ней, не обещанием выплаты — именно долей: частью бизнеса, его будущих доходов и, в случае ликвидации, имущества. Даже один пай в этой «доле» формально наделяет владельца правами акционера: участвовать в голосовании, получать дивиденды при их объявлении, претендовать на часть активов.

Российское законодательство предусматривает два типа акций: обыкновенные и привилегированные. Они различаются по набору прав акционера, порядку выплаты дивидендов и положению владельца при ликвидации эмитента.

Что такое обыкновенные акции

Обыкновенные акции — это «классика» рынка ценных бумаг. Именно их большинство имеет в виду, когда говорит просто «акции». Владелец такой бумаги получает право голоса на собрании акционеров: чем крупнее пакет, тем весомее позиция при решении корпоративных вопросов — от дивидендной политики до одобрения крупных сделок.

По закону обыкновенные акции составляют не менее 75% уставного капитала акционерного общества — поэтому они и есть основной, наиболее распространенный тип бумаг на бирже.

Что такое привилегированные акции

Привилегированные акции — второй тип бумаг, предусмотренный российским законом. Их доля в уставном капитале ограниченна: не более 25%. Отсюда — меньший объем в обращении и, как правило, меньшая ликвидность.

Главная особенность: владелец «префа» уступает право голоса (за исключением отдельных случаев), но в обмен получает приоритет в очередности дивидендных выплат. Проще говоря: если компания выплачивает дивиденды, владелец АП получит свое раньше, чем акционер с обыкновенными бумагами.

Российское законодательство (ст. 32 Федерального закона № 208-ФЗ) предусматривает несколько разновидностей привилегированных акций:

• Кумулятивные: пропущенные дивиденды не «сгорают» — они накапливаются и должны быть выплачены акционеру в будущем. Это делает такой тип бумаг структурно отличным от «обычного» префа.
• Конвертируемые: при выполнении условий, прописанных в уставе, держатель может обменять АП на обыкновенные акции — и после этого перейти в категорию голосующих акционеров.
• С преимуществом в очередности (введены в 2018 году поправками к закону об АО): дивиденды выплачиваются раньше, чем по другим привилегированным и обыкновенным акциям. На российском биржевом рынке встречаются редко.

Обыкновенные и привилегированные акции: в чем разница

Разница между привилегированными и обычными акциями — прежде всего в правах акционера: кто голосует, кто получает дивиденды первым и кто стоит в очереди при ликвидации.

Основные различия обыкновенных и привилегированных акций

Оба типа акций дают долю в компании — но разные права. Разберем, что конкретно получает владелец каждого типа.

Права владельцев обыкновенных акций

• голосовать на общем собрании акционеров;
• получать дивиденды при их объявлении.

Обыкновенные акции иначе называют голосующими акциями — именно они дают держателю право участвовать в принятии ключевых решений на собрании.

Права владельцев привилегированных акций

• получать дивиденды в приоритетном порядке — до выплат по обыкновенным акциям;
• голосовать на собрании акционеров в случае невыплаты дивидендов, а также по вопросам изменения устава, затрагивающим права владельцев привилегированных акций.

Таблица сравнения обыкновенных и привилегированных акций

Доходность обыкновенных и привилегированных акций

Чем отличаются обычные акции от привилегированных с точки зрения дохода — разберем по каждому источнику.

Как формируется доход по обыкновенным акциям

Владелец обыкновенных акций зарабатывает двумя путями — и оба непредсказуемы по-своему.

• Первый — рост котировок. Рынок переоценивает компанию вверх, стоимость бумаги растет, разница между ценой покупки и продажи остается инвестору. Но рынок умеет двигаться и в обратную сторону.
• Второй — дивиденды по акциям. Их объявляет совет директоров по итогам года или квартала. Размер не закреплен: в одном периоде компания может выплатить щедрые дивиденды, в другом — направить прибыль на развитие или вовсе не объявить выплату.

Дивиденды по привилегированным акциям

По АП размер и порядок дивидендных выплат фиксируются в уставе эмитента — в виде процента номинальной стоимости акции или доли чистой прибыли. Если компания объявляет дивиденды по обыкновенным акциям, размер выплат по привилегированным не может быть ниже.

У ряда эмитентов дивидендная доходность по АП исторически складывалась выше, чем по АО: АП торгуются дешевле, а дивиденд на акцию — сопоставимый или больше. В результате та же выплата в рублях дает более высокий процент относительно цены покупки.

Пример. Допустим, АО эмитента стоит 200 рублей, АП того же эмитента — 150 рублей. Компания выплачивает дивиденд в размере 15 рублей на акцию обоих типов. Тогда дивидендная доходность по АО составит 7,5%, а по АП — 10% при одинаковой выплате в рублях.

Что влияет на рост стоимости акций

На рыночную стоимость обоих типов акций влияют финансовые результаты эмитента, ситуация в отрасли, общие условия на фондовом рынке и дивидендная политика компании.

Обыкновенные акции, как правило, активнее реагируют на новости о прибыли и корпоративных событиях. При благоприятной рыночной конъюнктуре котировки обыкновенных акций исторически демонстрировали более выраженную динамику роста. Котировки привилегированных акций в большей мере определяются дивидендным фактором.

Понимание того, как формируется доход по каждому типу бумаг, напрямую связано с оценкой рисков — разберем их отдельно.

Риски инвестирования в разные типы акций

Риски инвестиций в обыкновенные акции

1. Основной риск — волатильность котировок. Стоимость обыкновенных акций может существенно снижаться в периоды рыночной нестабильности.
2. Дивиденды по обыкновенным акциям не гарантированы: компания может отказаться от выплат или сократить их.
3. При ликвидации владельцы АО получают имущество в последнюю очередь — после кредиторов и держателей АП.

Риски инвестиций в привилегированные акции

1. Приоритет в дивидендах не означает их автоматической выплаты. Если компания получила убыток или законодательство ограничивает распределение прибыли, дивиденды по АП также могут не быть объявлены. Владельцы кумулятивных бумаг в такой ситуации сохраняют право на невыплаченные суммы в будущем — но это право, а не гарантия.
2. Второй существенный фактор — ликвидность. Объем привилегированных акций на рынке ограничен по закону (не более 25% уставного капитала), поэтому найти покупателя по рыночной цене в нужный момент бывает сложнее, чем в случае с обыкновенными бумагами.

Какие акции считаются более предсказуемыми по дивидендам

Параметры дивидендов по привилегированным акциям прописаны в уставе — в отличие от обыкновенных, где размер выплаты определяется каждый раз заново. Это делает АП более прозрачными в части ожиданий: инвестор заранее знает, как будет рассчитана выплата, если она состоится. Но «как рассчитана» и «будет ли выплачена» — разные вопросы. Риск отсутствия выплаты сохраняется для обоих типов акций.

Какие акции лучше: привилегированные или обыкновенные

Какие акции лучше покупать — обычные или привилегированные, — зависит от инвестиционных задач, горизонта вложений и отношения инвестора к риску.

Когда рассматривают обыкновенные акции

Обыкновенные акции чаще рассматривают инвесторы:

• заинтересованные в праве голоса на собрании акционеров;
• ориентирующиеся на долгосрочный рост капитала, а не на текущие выплаты.

Когда рассматривают привилегированные акции

Привилегированные и обычные акции одного эмитента могут существенно различаться по дивидендной доходности. АП чаще включают в портфель инвесторы:

• ориентированные на дивидендный доход;
• рассматривающие АП как инструмент с чертами и акций, и облигаций: есть приоритет по выплатам, как у облигации, но нет фиксированного срока погашения;
• приобретающие бумаги с дисконтом к АО того же эмитента при сопоставимых или больших дивидендных выплатах.

Какие акции лучше для дивидендной стратегии

Многие инвесторы задаются вопросом: привилегированные акции лучше, чем обыкновенные, для получения дивидендного дохода?

Ответ зависит от дивидендной политики конкретного эмитента и текущего соотношения стоимости двух типов бумаг.

Ключевой параметр при выборе — дивидендная доходность с учетом текущей рыночной цены, а не только абсолютный размер выплаты; методики расчета выплат по АО и АП у разных эмитентов могут существенно различаться.

Что выбрать начинающему инвестору

Покупка акций — один из первых шагов на фондовом рынке. Прежде чем выбирать между АО и АП конкретного эмитента, полезно разобраться с более широким вопросом: какой подход к инвестированию в акции вообще подходит под ваши задачи.

Те, кто не готов самостоятельно отбирать бумаги и следить за корпоративными событиями каждого эмитента, нередко рассматривают паевые инвестиционные фонды (ПИФы) — инструмент коллективного инвестирования, где портфелем управляет профессиональная управляющая компания в соответствии с зафиксированной инвестиционной декларацией. Как и любое инвестирование в акции, участие в ПИФе сопряжено с рыночным риском.

«Альфа-Капитал» предлагает несколько фондов, ориентированных на российский рынок акций, — в зависимости от того, какой подход рассматривает инвестор.

• Тем, кто ориентируется на участие в росте рынка через диверсифицированный портфель с активным управлением, могут рассмотреть БПИФ «Альфа-Капитал Управляемые акции» — биржевой фонд, паи которого торгуются на бирже так же, как обыкновенные акции.

• Тем, кто рассматривает дивидендную стратегию и фокусируется на акциях крупнейших российских компаний, может быть интересен ОПИФ «Альфа-Капитал Ликвидные акции» — фонд, портфель которого формируется преимущественно из акций крупнейших российских компаний с фокусом на дивидендные истории.

• Тем, кто рассматривает фонды с выплатой дохода, могут рассмотреть ОПИФ «Альфа-Капитал Сбалансированный с выплатой дохода» — фонд, сочетающий акции и облигации с ежеквартальной выплатой поступивших в фонд купонов от облигаций и дивидендов от акций.

Актуальный состав фондов, инвестиционные стратегии и сведения об исторической доходности доступны на сайте «Альфа-Капитал».