Институциональные клиенты управляющей компании: кто они и как инвестируют

Институциональные клиенты управляющей компании — это организации с определенной спецификой, нормативными ограничениями и профессиональной командой, которые размещают в управляющей компании капиталы, чтобы в будущем обеспечить выполнение своих обязательств: выплату пенсий, страховых возмещений, финансирование целевых программ. Специфика деятельности таких организаций значительно отличается от специфики обычных коммерческих компаний: если стандартный бизнес сфокусирован на производстве, продажах и операционной деятельности, то институциональный инвестор размещает средства ради будущих выплат бенефициарам.

Разбираемся, какие организации относятся к институциональным клиентам управляющей компании и как строится их работа.

Институциональный инвестор сегодня: роль на рынке

Институциональный инвестор сегодня — один из главных участников торгов на биржевой арене, способный формировать тренды концентрированным капиталом. При этом масштаб таких организаций сильно различается: например, минимальный объем целевого капитала (эндаумента) — от 3 млн рублей, а компенсационные фонды СРО нередко не превышают 50 млн рублей.

Деятельность таких организаций жестко регламентируется федеральными законами, а также нормативными актами и указаниями Банка России, что требует сложной инвестиционной инфраструктуры и влияет на параметры инвестирования.

Кого в управляющих компаниях считают институциональными клиентами?

На рынке доверительного управления к группе институциональных клиентов относят:

• Социальный фонд России (СФР) и негосударственные пенсионные фонды (НПФ) собирают пенсионные взносы населения. Их задача — долгосрочное инвестирование для формирования накопительной части будущих пенсий, а также размещение средств в рамках обязательного пенсионного страхования (ОПС) и программы долгосрочных сбережений (ПДС).
• Страховые и перестраховочные компании формируют резервы из средств клиентов, чтобы в будущем производить оплату страховых случаев. Перестраховочные организации принимают риск у страховщиков на заранее установленных специальных условиях.
• Саморегулируемые организации (СРО) — отраслевое объединение компаний, например, оценщиков или арбитражных управляющих. Большинство таких организаций формируют компенсационный фонд, который многие обязаны размещать через управляющую компанию.
• Эндаументы (фонды целевого капитала) — формат некоммерческих организаций для целевого финансирования проектов в медицине, науке, образовании и других сферах, определенных 275-ФЗ «О порядке формирования и использования целевых капиталов НКО». Такой формат дает НКО налоговые преференции и помогает привлекать пожертвования.
• Специализированные инфраструктурные фонды создаются при участии государства для поддержки конкретных отраслей или обязательств.

Чем деятельность институционального инвестора отличается от неинституционального

Если казначей обычной организации может по своему усмотрению размещать деньги в депозиты или инструменты рынка ценных бумаг в расчете на получение прибыли, то для институционалов это строго регламентированный процесс, ограниченный рамками закона.

1. Жесткое регулирование. В большинстве случаев инвестиционные декларации институциональных инвесторов строго ограничены: например, для НПФ действует правило безубыточности на горизонте от 1 года до 5 лет, что не позволяет терять средства клиентов даже в периоды турбулентности. Для целевых капиталов действует статья 15 закона № 275-ФЗ, регламентирующая допустимые классы активов.
2. Внешний контроль. При инвестировании НПФ, страховой компании или СРО обязательно присутствует специализированный депозитарий — независимый «контролер», который проверяет соблюдение ограничений и не допускает проведения сомнительных сделок. Управляющая компания обязана вести учет операций: все они отображаются в отчетности перед Банком России.
3. Инвестиционная инфраструктура. Управляющая компания открывает для институциональных клиентов обособленные банковские и брокерские счета, отделяя их от счетов других клиентов.

Институциональный инвестор, квалифицированный инвестор и обычное юридическое лицо: в чем разница

Эти статусы часто путают, хотя они означают разное. Ниже — сравнение по ключевым критериям.

Например, крупный негосударственный пенсионный фонд не может действовать как обычное юридическое лицо: любое размещение средств проходит через инвестиционную декларацию, согласованную советом директоров и управляющей компанией, а также проверяемую специализированным депозитарием. При передаче капитала в доверительное управление у клиента не остается самостоятельных решений — только контроль за их исполнением.

Зачем институциональным инвесторам нужна управляющая компания

Институциональный клиент может значительно отличаться по уровню собственной экспертизы. У пенсионных и страховых компаний обычно есть свои инвестиционные департаменты, но даже сильная команда может не всегда обладать нужными компетенциями во всех классах активов. Явное преимущество работы с управляющей компанией — доступ к узкой экспертизе: ее отсутствие означает невозможность качественно управлять отдельными инструментами.

Институциональные инвесторы часто передают часть капитала внешней управляющей компании, чтобы сравнивать ее результаты с доходностью собственных штатных управляющих и скорректировать процесс принятия инвестиционных решений.

Снижение нагрузки. Управляющая компания помогает сократить расходы на IT-инфраструктуру* и отчетность: требования одинаковы для всего сектора, поэтому УК может один раз автоматизировать отчетность для многих клиентов. Это снижает издержки и освобождает ресурсы внутренней команды.

Для целевых капиталов и СРО — объединений участников, где компенсационные фонды покрывают, например, ответственность арбитражных управляющих, — финансовый рынок является непрофильной сферой. Сотрудничество с УК решает проблему нехватки экспертизы и позволяет соблюдать нормативное требование о передаче таких капиталов в доверительное управление.

«Спрос на услуги внешнего управления среди институциональных клиентов продолжает расти: этому способствуют запуск программы долгосрочных сбережений и увеличение активов НПФ, а также рост количества клиентов в других клиентских сегментах и объемов в них (например, фондов целевого капитала). Чем крупнее становится портфель клиента, тем острее потребность в узкой экспертизе по отдельным классам активов и в независимом сравнении результатов управления», - Дмитрий Пигарев, Руководитель управления по работе с институциональными клиентами.

Популярные вопросы

1. В чем разница между институциональным и частным (розничным) инвестором?

Институциональный инвестор — это участник рынка ценных бумаг с лицензией Банка России либо организация, для которой законом установлены нормативные ограничения по размещению средств. Такие ограничения существенно отличают ее от большинства других клиентов — юридических лиц, а тем более от частного (розничного) инвестора.

2. Чем институциональные инвесторы отличаются от квалифицированных инвесторов?

Квалифицированный инвестор — статус лица, подтвержденный капиталом, опытом сделок или образованием, открывающий доступ к сложным инструментам. Институциональный инвестор — категория организаций с определенными нормативными ограничениями в части деятельности и размещения средств.

3. Какую роль институциональные инвесторы играют на финансовом рынке?

Роль институциональных инвесторов на финансовом рынке — в формировании устойчивого спроса на ценные бумаги, особенно облигации. За счет крупного объема сделок они поддерживают ликвидность рынка ценных бумаг.

4. Как институциональные инвесторы формируют инвестиционный портфель?

Управляющая компания или собственный департамент инвестора анализирует рынок, определяет допустимые классы активов и отвечает за выполнение торговых операций в установленных лимитах. Там, где это предусмотрено законодательством или договором доверительного управления, сделки контролирует специализированный депозитарий, а результаты сверяются с бенчмарком.

5. Какие активы покупают институциональные инвесторы?

В большинстве случаев институциональные инвесторы выбирают государственные облигации (ОФЗ), корпоративные облигации с высоким кредитным рейтингом или депозиты. Доля акций обычно строго лимитирована нормативными актами или договором доверительного управления.

6. Какие риски учитывают институциональные инвесторы при инвестировании?

Институциональные инвесторы учитывают кредитный риск эмитента, риск ликвидности, ограничения по концентрации вложений и другие. Их торговые операции зачастую проходят под контролем специализированного депозитария. Для НПФ действует правило безубыточности, поэтому размер лимитов ограничен нормативно-правовыми актами.

7. Чем управляющая компания помогает институциональным инвесторам?

Институциональные инвесторы часто обращаются к управляющей компании, чтобы сократить расходы на инфраструктуру, получить экспертизу в управлении отдельными классами активов без найма управляющего в штат и получить базу для сравнения собственных результатов. По закону средства целевых капиталов и многих компенсационных фондов обязаны передаваться в доверительное управление УК.