Главное о рынке за неделю с 12 по 18 января 2026 года

Акции

Российский рынок

«Аэрофлот» представил довольно позитивные операционные результаты по итогам декабря и полного 2025 года. В декабре пассажиропоток вырос на 0,2% г/г, до 4 млн человек, за полный год — практически не изменился, прибавив лишь 0,1% к 2024 году и составив 55,3 млн. На внутренних направлениях динамика была негативной: −2,8% г/г в декабре и −1,4% по итогам года. Основным драйвером стали международные перевозки, которые выросли и в конце года (+9,3%), и за весь год (+5,2%). Восстановление зарубежного туризма и расширение «дружественных» направлений поддерживают сегмент. Коэффициент занятости кресел улучшился на 0,6 п. п., до 90,2%, пассажирооборот вырос на 3,4%.

По итогам 2025 года чистая прибыль, вероятно, снизится из-за давления операционных затрат. Впрочем, дивиденды могут оказаться не меньше, чем за 2024 год, за счет повышения коэффициента выплат до 50%.

Whoosh, ведущий оператор кикшеринга в России, опубликовал слабые операционные результаты за 2025 год. Общее количество поездок сократилось на 7% г/г, до 138,8 млн. В Латинской Америке этот показатель, наоборот, вырос на 105%, до 11,7 млн. Регион опережает российский сегмент и по другим показателям: парк самокатов в РФ расширился на 17%, до 249,7 тыс. единиц, в Латинской Америке рост составил 37% (14,3 тыс.). Количество зарегистрированных аккаунтов в ЛА увеличилось 89%, до 4 млн, в РФ — на 22%, до 33,7 млн. В целом география сервиса расширилась до 77 локаций с 61 локации годом ранее.

Зарубежный сегмент остается опорой для масштабирования. Планы по расширению флота в регионе логичны: рынок далек от насыщения, а темпы проникновения сервиса высоки. Тем не менее слабые темпы роста в основном регионе РФ остаются сдерживающим фактором. В прошлом году бизнес компании в России оказался под давлением нескольких факторов: неблагоприятных погодных условий и технических проблем с геолокацией. В результате даже активное развитие во второй половине года не смогло компенсировать провал в пик сезона.

Операционные результаты сигнализируют о том, что финансовые показатели по итогам года так же будут скромными. Ключевой задачей выступает повышение вовлеченности клиентов в РФ и монетизация зарубежного направления. Пока же Whoosh скорее адаптируется к новым рыночным условиям, нежели находится в фазе устойчивого роста.

Глобальные рынки

Фондовые индексы США показали смешанную динамику на прошлой неделе: индексы Russell 2000 и S&P MidCap 400 достигли исторических максимумов, в то время как индексы компаний крупной капитализации откатились вниз от рекордных уровней предыдущей недели. Впрочем, акции компаний стоимости опережают компании роста третью неделю подряд.

Сезон отчетности традиционно стартовал с релизов крупнейших банков, которые столкнулись с неоднозначной реакцией инвесторов: акции JPMorgan Chase (JPM) и Citigroup © оказались под давлением продаж из-за снижения квартальной прибыли, Morgan Stanley (MS) и Goldman Sachs (GS), наоборот, вызвали интерес покупателей, поскольку превзошли прогнозы аналитиков. Позднее на неделе Taiwan Semiconductor Manufacturing сообщил о резком росте прибыли в IV квартале, что улучшило настроения в отношении акций компаний, связанных с искусственным интеллектом.

Инвесторы также следили за обострением конфликта между Белым домом и ФРС. Джером Пауэлл сообщил, что ФРС получила повестки из Минюста с предупреждением о начале уголовного расследования, связанного с его показаниями о реконструкции штаб-квартиры центробанка. Пауэлл призвал рассматривать обвинения в контексте «угроз со стороны администрации и продолжающегося давления». Новость усилила обеспокоенность по поводу независимости ФРС и возможного институционального кризиса, но, на наш взгляд, выступит лишь краткосрочным негативным фактором.

Макростатистика поддержала позитив на рынке: потребительские цены в декабре выросли самыми медленными годовыми темпами с марта 2021 года. Базовый CPI вырос на 0,2% м/м и на 2,6% г/г, мягче консенсуса в 0,3% и 2,7% соответственно. «Заголовочный» индекс вырос на 0,3% м/м и на 2,7% г/г. Также был опубликован отложенный индекс цен производителей за ноябрь, который отразил ускорение роста цен до 0,2% м/м и 3% г/г против 0,1% м/м и 2,8% г/г в октябре из-за повышения цен на энергоносители.

В то же время данные по розничным продажам отразили более сильную активность потребителей, чем ожидалось ранее: в ноябре номинальные расходы на товары восстановились после спада в октябре и выросли на 0,6% м/м, опередив ожидания на уровне 0,4%. Рост в контрольной группе товаров замедлился до 0,4% м/м против 0,6% в предыдущем месяце. В целом текущие индикаторы оставляют за ФРС пространство для сохранения паузы в снижении ставки на ближайшем заседании, что стало для рынка базовым сценарием.

Облигации

Рублевые облигации

Росстат опубликовал данные по инфляции в декабре: итоговые показатели отразили темпы в 0,32% м/м и 5,59% г/г. Годовая инфляция оказалась самой низкой за последние пять лет. Это соответствует 1,5% в годовом выражении на сезонно скорректированной основе в декабре и около 4% по итогам IV квартала. Дезинфляционный эффект в декабре создавали цены на бензин, которые нормализовались после всплеска осенью.

Данные первых недель года отразили рост инфляции: с 1 по 12 января темпы ускорились до 1,26% после 0,2% в конце декабря. Это почти вдвое превышает темпы сопоставимого периода 2019 года, когда НДС был так же повышен. По итогам месяца рост цен, вероятно, превысит 1,5%, а годовая инфляция может уйти выше 6%. Данные по инфляции за январь будут опубликованы 13 февраля, на этот же день запланировано заседание Банка России.

В целом показатели инфляции в этом году будут волатильны в силу эффекта от налоговых изменений, повышения утилизационного сбора и индексации тарифов ЖКХ. Это, в свою очередь, может оказывать повышательное давление на инфляционные ожидания. Таким образом, сценарий осторожного снижения ключевой ставки ЦБ остается базовым.

Рынок госбумаг начал год с заметной просадки: кривая доходностей ОФЗ сместилась вверх на 50–80 б. п. на коротком участке, на 20–50 б. п. на средних сроках и на 10-40 б. п. в длинных бумагах. Индекс RGBI за прошедшую неделю снизился на 1,2%. Участники рынка пока осмысливают насыщенный геополитический фон в начале года и неопределенность в части макростатистики. Сохранение низких цен на нефть и крепкого рубля повышает риски для федерального бюджета в этом году.

На дебютных первичных аукционах 2026 года Минфин вновь предложил серии ОФЗ-26253 (2038) и ОФЗ-26225 (2034). Объем размещения составил скромные 27,1 млрд руб. (1,8% квартального плана). Столь медленный старт года был воспринят рынком спокойно — в 2025 году дебютный аукционный день принес лишь 8 млрд руб. выручки. План размещений на I квартал 2026 года составляет 1,2 трлн руб. По итогам 2025 года Минфин немного перевыполнил первоначальный план в 7 трлн руб., разместив на 200 млрд руб. больше.

Еврооблигации

Премьер-министр Японии Санаэ Такаити объявила о роспуске наиболее влиятельной нижней палаты парламента (палаты представителей) и проведения досрочного голосования. Голосование должно было состояться осенью 2028 года, но вместо этого пройдет 8 февраля — спустя лишь четыре месяца после того, как Такаити возглавила правительство. Официально парламент будет распущен в первый день новой сессии — 23 января.

Правящая Либерально-демократическая партия Японии (ЛДПЯ) и ее оппоненты будут бороться за 465 мест в палате представителей. Судя по всему, на досрочных выборах Такаити попытается заручиться поддержкой общественности в связи с планируемыми изменениями в финансовой политике.

На этом фоне доходность 10-летних государственных облигаций Японии выросла до 2,18% с 2,09% в конце предыдущей недели. Иена упала на 0,34% по отношению к доллару США. Подобная динамика отражает опасения по поводу потенциального расширения фискального стимулирования и его влияния на состояние бюджета.

Сырье и валюты

Сырьевые активы

Нефть марки Brent дорожала до 66,5 долл. за баррель на прошлой неделе из-за опасений эскалации ситуации в Иране. Впрочем, цены развернулись вниз из-за сокращения геополитической премии в конце недели, при этом спред между ценами на марки Brent и WTI остается стабильным.

В начале недели нефтяные котировки находятся под давлением из-за снижения риск-аппетита. Президент США Дональда Трамп заявил о намерении ввести 10%-ную пошлину на импорт из ряда европейских стран (Дании, Норвегии, Швеции, Франции, Германии, Великобритании, Нидерландов и Финляндии), выступающих против его планов по приобретению Гренландии. Новые тарифы могут вступить в силу 1 февраля и увеличатся до 25% 1 июня. Пошлины будут иметь силу, пока не будет достигнуто соглашение о приобретении острова США.

СМИ сообщают, что ЕС намерен приостановить торговое соглашение с США и потенциально возобновить действие пакета пошлин на американские товары. На предстоящей неделе торговая политика, скорее всего, останется в центре внимания и будет подогрета обсуждениями на Всемирном экономическом форуме в Давосе.

На минувшей неделе Евросоюз анонсировал снижение потолка цен на российскую нефть до 44,1 долл. за баррель с 1 февраля. В сентябре потолок был понижен с 60 долл. до 47,6 долл. за баррель. Считаем, что ввиду уже повышенных дисконтов данная мера не окажет значимого влияния на экспорт и ценообразование российских Urals и ВСТО.

Цены на СПГ в Европе продолжили рост. Стоимость газа в хабе TTF возросла за прошедшую неделю на 30%, до 468 долл. за 1 тыс. куб. метров. По данным Gas Infrastructure Europe, заполненность газовых хранилищ в ЕС составляет 50%, что ощутимо ниже среднего пятилетнего показателя в 65%. Прогнозирование более холодной, чем обычно, погоды в конце января подталкивает цены к росту.

Кроме того, закрытие коротких позиций, которые стали рекордными перед наступлением зимы, возможно, также придало импульс агрессивному повышению котировок. В результате сейчас цены на газ на европейском рынке торгуются с премией к ценам на азиатский СПГ. Это может привлечь дополнительные поставки СПГ в Европу, что смягчит растущие опасения по поводу формирования дефицита.

Валюты

Минфин оценил недополученные нефтегазовые доходы в январе в 231,9 млрд руб. В декабре было получено больше ожидаемого на 39,8 млрд руб. Поэтому в период с 16 января по 5 февраля ведомство продаст из ФНБ валюту и золото на сумму 192,1 млрд руб. Таким образом, ежедневные продажи валюты увеличатся до 12,8 млрд руб.

Кроме того, Банк России до конца первого полугодия будет продавать валюту на сумму 4,62 млрд руб. ежедневно в рамках зеркалирования операций с ФНБ. Это увеличит объем чистых продаж валюты до 17,42 млрд руб. в день вплоть до 5 февраля, что ощутимо больше, чем 10,22 млрд руб. в первой половине января и 5,6 млрд руб. в день месяцем ранее. Такая корректировка объема операций выступит позитивным фактором для курса рубля в ближайшей перспективе.

Владимир Брагин

Директор по анализу финансовых рынков и макроэкономики

Александр Джиоев

Аналитик-стратег

Алина Попцова

Аналитик фондового рынка