Ключевые сегменты рынка акций: кто выглядит сильнее в 2026 году

В прошлом году разрыв между экспортными компаниями и компаниями, работающими на внутренний рынок, усилился. Компании внутренних отраслей в большинстве случаев оказались лучше адаптированы к санкциям, колебаниям курса и ценам на сырье. Они наращивают долю рынка и выручку, тогда как экспортные отрасли продолжают сталкиваться с внешними и внутренними ограничениями.

• Нефтяной сектор остается под давлением. В базовом сценарии существенного роста цен на нефть не ожидается из-за увеличения добычи вне ОПЕК и политики картеля по восстановлению доли рынка. Крепкий рубль и сохраняющийся дисконт на российскую нефть дополнительно ограничивают финансовые результаты. Даже при среднем курсе около 90 рублей за доллар дивидендная доходность сектора выглядит скромно — около 7%.

• Металлургия и добыча чувствительны к уровню процентных ставок. Высокая ключевая ставка сдерживает развитие бизнеса в целом, а также тормозит строительную отрасль, на которую приходится основная часть потребления стали. Улучшение возможно лишь при смягчении денежно-кредитной политики ближе к концу 2026 года, однако возврат к стабильным дивидендам в секторе ожидается не ранее 2027 года. Исключения составляют отдельные компании. Например, «Полюс» и «Фосагро» выделяются дивидендной доходностью около 10% и долгосрочным потенциалом роста за счет реализации новых проектов.

• Финансовый сектор зависим от ключевой ставки. Ее снижение до 12–13% может привести к заметной переоценке банковских акций. При этом из-за продолжающегося ужесточения требований к банковскому капиталу многим банкам придется делать выбор между направлением прибыли на выплату дивидендов или накоплением капитала, без которого не получится наращивать кредитование. В выигрыше окажутся банки с сильной капитальной позицией, в первую очередь Сбербанк и «Т-Технологии». «Дом.РФ» выделяется как одна из самых сильных дивидендных идей в секторе с ожидаемой доходностью около 15% по итогам 2025 года.

• Потребительский сектор формирует один из наиболее устойчивых инвестиционных кейсов. «Озон» продолжает консолидировать рынок электронной коммерции, вышел в прибыль и способен расти быстрее ожиданий. «Икс 5» удерживает лидерство в продовольственной рознице, а выход сети дискаунтеров «Чижик» на прибыльность в 2026 году может поддержать общую рентабельность группы и позволит выплатить двузначные дивиденды.

• Медицина и фармацевтика сохраняют высокие темпы роста благодаря консолидации рынка и расширению мощностей. Запуск новых производственных линий у «Озон Фармацевтики» способен кратно увеличить свободный денежный поток, а «Мать и дитя» сочетает двузначную дивидендную доходность с потенциалом роста за счет поглощения более мелких игроков на рынке.

• IT и телеком развиваются в разных режимах. Производители программного обеспечения испытывают давление из-за высокой ставки и сокращения бюджетов бизнеса на IT, однако во второй половине года ситуация может несколько улучшиться. Нашими фаворитами в секторе остаются крупные интернет-компании, например, «Яндекс» и «Хэдхантер», при этом «Яндекс» сочетает высокие темпы роста с умеренными оценками. Телеком-операторы (например, МТС) могут выступить защитной историей благодаря устойчивым финансовым показателям и привлекательным дивидендам.

• Транспорт представлен прежде всего «Аэрофлотом». Компания сохраняет лидерство в отрасли, а в случае снижения геополитической напряженности может расширить географию полетов и сократить затраты на обслуживание самолетов.