Облигации с ежемесячным доходом: как получать купоны каждый месяц

Что такое облигация: коротко о главном

Банковский вклад заканчивается, ставки снижаются, а деньги снова нужно куда-то пристроить. Облигации — один из инструментов, который позволяет получать регулярные выплаты и заранее знать их размер. Но работают они иначе, чем депозит: здесь нет страховки Агентства страхования вкладов (АСВ), купонная ставка не равна реальной доходности, а за привлекательной цифрой может иногда скрываться повышенный риск.

В этом материале — о том, как устроены облигации с ежемесячным купоном, на что смотреть при выборе и о каких подводных камнях стоит знать заранее.

Облигация — это долговая бумага: покупая ее, инвестор будто дает компании или государству деньги в долг на определенный срок. В ответ эмитент (компания или государство, выпустившие бумагу) принимает на себя обязательство выплачивать проценты (купоны), если это предусмотрено, и в конце вернуть всю сумму долга — номинал.

Для кого и зачем могут подойти облигации с ежемесячным купоном

Исторически государственные облигации могли выплачивать купон раз в полгода. Сегодня на рынке появилось значительно больше выпусков с купонами, например, каждые 30 дней. Три причины, по которым такой формат привлекает частных инвесторов:

• Понятный денежный поток. Ежемесячные поступления могут помочь планировать текущие расходы — особенно это ценят те, кто вышел на пенсию, ведет собственное дело или имеет нерегулярный доход.
• Психологический комфорт. Деньги могут приходить регулярно, например, ежемесячно. Это помогает не паниковать при краткосрочных колебаниях рынка и придерживаться выбранной стратегии.
• Возможность реинвестирования. Полученные купоны можно сразу направлять на покупку новых бумаг — тогда каждая следующая выплата может прийти уже с большей базы. При ежемесячных выплатах это можно делать 12 раз в год вместо 2–4.

Купонная доходность и доходность к погашению: в чем разница

Распространенное заблуждение — приравнивать купонную ставку к итоговому результату. На практике они различаются.

Что такое купон

Купон — это фиксированный или переменный процент, который компания платит вам за то, что вы одолжили ей деньги. Размер фиксированного купона считается от номинала — стандартной стоимости одной облигации.

Например, вы купили облигацию номиналом 1 000 ₽ со ставкой 12% годовых. Значит, за год получите 120 ₽ купонного дохода. Если выплаты ежемесячные — около 10 ₽ каждый месяц, пока держите бумагу.

Что такое доходность к погашению

Доходность к погашению учитывает не только купоны, но и цену покупки относительно номинала. Если купить бумагу дешевле номинала — при погашении получите разницу сверху и итоговая доходность окажется выше купонной ставки. Купили дороже номинала — разница съест часть дохода и доходность будет ниже.

Пример:

Инвестор покупает облигацию номиналом 1 000 ₽ по цене 950 ₽. Ставка — 12% годовых, до погашения — 2 года.

• Купонный доход за 2 года: 240 ₽ (12% × 1 000 ₽ × 2).
• При погашении эмитент вернет 1 000 ₽ — это еще +50 ₽ к результату.
• Итого доходность к погашению окажется выше купонных 12% — в этом примере около 15–16% годовых. Точное значение зависит от графика выплат и метода расчета.

Почему цена меняется

На вторичном рынке цена на облигацию колеблется в зависимости от ключевой ставки Банка России, кредитного рейтинга эмитента и общей рыночной конъюнктуры.

• Когда ключевая ставка растет, ранее выпущенные бумаги с более низким купоном, как правило, дешевеют, а их доходность к погашению повышается.
• Когда ключевая ставка снижается, цены на ранее выпущенные бумаги обычно растут, а доходность к погашению снижается.
  При покупке на вторичном рынке важно учитывать накопленный купонный доход (НКД). Это проценты, которые уже «набежали» с момента последней выплаты, но еще не выплачены. Вы покупаете бумагу — и автоматически доплачиваете продавцу его долю за те дни, пока он владел облигацией.

Пример: купон выплачивается 1-го числа каждого месяца. Вы купили бумагу 20-го. Значит, при покупке доплатите НКД за 19 дней. Зато 1-го числа получите купон целиком — за весь месяц.

НКД увеличивает фактическую стоимость входа, но не теряется — он компенсируется при первой же выплате.

Именно поэтому при выборе бумаги стоит смотреть на доходность к погашению, а не только на купонную ставку.

Какие секторы чаще всего выпускают бумаги с ежемесячным купоном

Ежемесячный купон — не маркетинговый прием, а отражение бизнес-модели эмитента. Компании платят часто потому, что сами получают деньги часто.

Отрасль	Почему платят ежемесячно
Лизинговые компании	Клиенты платят за технику каждый месяц — компания делится этим потоком с инвестором
Застройщики	Стройка требует постоянного финансирования; ежемесячный купон привлекает больше инвесторов
МФО (микрофинансовые организации) и финтех	Короткие займы оборачиваются быстро — деньги возвращаются и снова выдаются каждые недели
Ретейл и сервисы	Ежедневная выручка от покупателей создает предсказуемый поток

Амортизация долга: что важно знать

Бумаги с амортизацией погашаются не единовременно, а частями — это называется амортизацией долга.

Как это работает: вы купили бумагу за 1 000 ₽. В первый месяц получили купон 12 ₽ и еще 100 ₽ — возврат части основного долга. Во втором месяце купон начисляется уже не на 1 000 ₽, а на остаток в 900 ₽ — выплата снизится до 10,8 ₽. И так далее: чем ближе к погашению, тем меньше купон.

В итоге каждый месяц на счет приходят небольшие суммы, которые нужно куда-то вкладывать заново, — иначе деньги просто лежат без дела.

Как формировать портфель: диверсификация и кредитные рейтинги

Почему важна диверсификация

Если держать все деньги в бумагах одного-двух эмитентов и один из них объявит дефолт (не сможет платить по долгам) или начнет реструктуризацию — можно потерять значительную часть вложений. Диверсификация может снижать этот риск.

Общепринятые ориентиры:

• Не более 10% портфеля в одном выпуске — даже при высоком купоне.
• Не менее 8–10 разных эмитентов из разных отраслей — например, несколько лизинговых компаний, застройщиков, торговых сетей, производителей.
• Сочетание разных уровней риска — часть портфеля в государственных облигациях (ОФЗ) или бумагах с рейтингом ruAA и выше, остальное — в корпоративных бумагах с более высоким купоном.

Кредитный рейтинг как один из ориентиров

Рейтинг от агентств «Эксперт РА» или АКРА показывает, насколько вероятно, что компания выполнит свои долговые обязательства:

• ruAAA, ruAA — наибольшая кредитоспособность (государственные бумаги, крупные банки);
• ruA, ruBBB — средний инвестиционный уровень (большинство крупных корпоративных эмитентов);
• ruBB, ruB — повышенный уровень риска (высокодоходные облигации);
• ruCC и ниже — очень высокий риск неисполнения обязательств.
  Если у эмитента нет публичного рейтинга, стоит изучить его финансовую отчетность особенно внимательно или рассмотреть другие варианты.

Налоги: как они влияют на итоговый результат

С купонных поступлений удерживается НДФЛ. Купоны поступают на счет в полном размере, но по итогам года брокер рассчитывает налог и удерживает его — как правило, в январе следующего года. Например, с 1 000 ₽ купонного дохода при ставке 13% будет удержано 130 ₽.

Купонный доход облагается по общей прогрессивной шкале НДФЛ — от 13% до 22% в зависимости от совокупного годового дохода.

Снизить налоговую нагрузку можно с помощью ИИС — подробнее в нашей статье «Налоговый вычет по ИИС».

Основные риски инвестора

Чем выше купон — тем, как правило, выше риск. Вот четыре основных, о которых стоит знать заранее.

1. Кредитный риск (риск дефолта)

Компания может не выплатить купон или вовсе объявить банкротство. В отличие от банковского вклада, на облигации не распространяется система страхования вкладов. Если эмитент обанкротится, вернуть деньги будет сложно: придется ждать завершения процедуры банкротства, и итоговая сумма, скорее всего, окажется меньше вложенной.

Снизить этот риск помогают диверсификация и выбор эмитентов с публичным кредитным рейтингом.

2. Процентный риск

Если ключевая ставка Банка России вырастет, цены на уже выпущенные облигации, как правило, упадут. Продать бумагу до погашения в такой момент — значит получить меньше, чем вложили, даже с учетом полученных купонов.

Дюрация — показатель того, насколько сильно цена на облигации реагирует на изменение ставки. Чем она выше, тем чувствительнее бумага. У облигаций с ежемесячным купоном дюрация обычно ниже — но процентный риск все равно остается.

3. Риск ликвидности

Некоторые выпуски торгуются редко: разница между ценой покупки и продажи (спред) может достигать 3–5% и больше. Если срочно понадобятся деньги — придется продавать с потерями.

Ориентир: если средний дневной объем торгов по бумаге меньше 1–2 млн ₽, выйти из позиции быстро и без потерь будет сложно.

4. Риск реинвестирования

При амортизации номинал возвращается частями — и каждый раз эти деньги нужно куда-то вкладывать заново. Если ставки на рынке к тому моменту снизятся, новые вложения принесут меньше.

Готовые решения: паевые фонды облигаций

Чтобы собрать портфель из облигаций самостоятельно, нужно анализировать эмитентов, следить за амортизацией и регулярно реинвестировать поступления. Не всем это интересно — и это нормально.

Паевой инвестиционный фонд облигаций берет эту работу на себя: управляющие сами выбирают бумаги, следят за рисками и реинвестируют купоны.

В линейке УК «Альфа-Капитал» есть фонд «Альфа-Капитал Облигации с выплатой дохода» — он инвестирует в рублевые корпоративные и государственные облигации и регулярно выплачивает поступающий в фонд купонный доход пайщикам на счет.

Ответы на часто задаваемые вопросы

С какой суммы можно начать?

Номинал большинства облигаций — 1 000 ₽, минимальный лот на бирже — одна бумага. Технически начать можно с нескольких тысяч рублей — но чем больше сумма, тем проще распределить ее между разными эмитентами.

Застрахованы ли облигации государством?

Нет, система страхования вкладов на них не распространяется.

Что делать, если эмитент объявил дефолт?

При техническом дефолте (пропуск одной выплаты) компания обычно договаривается с держателями об изменении условий. При банкротстве — придется ждать завершения процедуры. На практике это занимает от одного года до нескольких лет, а итоговая сумма выплат кредиторам обычно оказывается меньше номинала.

Выводы

Облигации с ежемесячным купоном могут быть рабочим инструментом для тех, кому важен потенциальный регулярный доход. Но, как и любой инструмент, он требует понимания: чем выше купон, тем выше риск, а купонная ставка — это не то же самое, что итоговая доходность.

Если готовы разбираться самостоятельно — изучайте кредитные рейтинги, считайте доходность к погашению, диверсифицируйте портфель.

Если нацелены получать потенциальный доход от облигаций, но без погружения в детали — рассмотрите готовые решения, например, паевые фонды облигаций.