Смена акцентов: как трансформируется бизнес «Яндекса» — итоги 2025 года

Выручка «Яндекса» в IV квартале 2025 года выросла на 28% г/г, до 436 млрд рублей, по итогам всего года — на 32% г/г, до 1,44 трлн. Группа продолжает расти, но драйверы смещаются от классических поисковых сервисов и рекламы к финтеху и B2B Tech-сервисам.

Скорректированный показатель EBITDA в IV квартале прибавил 80% и достиг 88 млрд (+49% за год в целом, до 281 млрд) при рентабельности в 20,1%, но в значительной степени его рост связан с улучшением экономики, особенно в городских и персональных сервисах.

В 2026 году менеджмент прогнозирует рост выручки на 20% и EBITDA на уровне 350 млрд рублей. Он также рекомендовал совету директоров увеличить дивиденды по итогам 2025 года до 110 рублей на акцию — почти на 40% выше прежнего уровня (в 2024–2025 годах компания трижды выплачивала по 80 рублей на акцию). Такой шаг демонстрирует готовность делиться результатами с акционерами. При этом компания заявляет о более осторожном подходе к росту капитальных затрат и делает акцент на повышении возврата на капитал. Фокус на рентабельности должен создать более устойчивую базу для роста свободного денежного потока и поддержания дивидендных выплат в будущем.

Подробнее о сегментах

📌 В сегменте «Поиск и ИИ» выручка в IV квартале выросла всего на 4% г/г, а маржа снизилась до 42,5% с 45,5% кварталом ранее. По-видимому, слабость рекламного рынка привела к замедлению ключевого поискового бизнеса и росту доли других, менее маржинальных направлений.

📌 В райдтехе рост оборота (GMV) в IV квартале замедлился до 7% г/г, однако маржинальность по EBITDA выросла до 7,6% за счет увеличения take rate (+2 п. п. г/г) — комиссии, которую «Яндекс» как агрегатор удерживает за свои услуги. Вероятные причины — рост доли крупных городов, премиальных тарифов и, возможно, сокращение субсидий водителям. «Яндекс» занимает уже более 90% рынка российского рынка райдтеха, поэтому дальнейшая динамика этого бизнес-направления, скорее всего, будет сопоставима с темпами инфляции (но, возможно, рост поддержит улучшение экономики сегмента).

📌 Рост электронной коммерции замедлился до 9% г/г, что заметно ниже рынка. Основные драйверы в этом направлении — «Яндекс Еда» (+41% г/г) и «Яндекс Доставка» (+34% г/г). Рынок доставки еды пока еще далек от насыщения, так эти сервисы смогут продолжить расти кратно выше инфляции. Более сложная ситуация в маркетплейсе — динамика «Яндекс Маркета» держится около нуля и явно отстает от рынка, хотя он и вышел в плюс по юнит-экономике. Дальнейший потенциал здесь скорее зависит от оптимизации затрат, чем от роста доли рынка.

📌 Сегмент персональных сервисов вырос на 40% г/г. EBITDA в IV квартале стала положительной (+2,6 млрд руб. против −5,3 млрд год назад), в основном за счет повышения рентабельности подписки «Яндекс Плюс», а также быстрого роста «Яндекс Банка». Финтех остается самым быстрорастущим бизнесом «Яндекса» (выручка финансовых сервисов выросла более чем в два раза г/г) и очевидным источником дальнейшего роста.

📌 Сегмент B2B Tech вырос на 42% г/г. Основной вклад внесли облачные сервисы и продукты «Яндекс 360» (почта, телемост, диск). Но маржа здесь, вероятно, останется сдержанной — сегмент будет инвестировать в расширение линейки продуктов и доли рынка.