От того, насколько эффективно организация распоряжается деньгами и другими высоколиквидными активами, напрямую зависит ее способность выполнять текущие обязательства, сохранять финансовую устойчивость и обеспечивать рост. В условиях быстро меняющейся конъюнктуры управление ликвидностью компании становится не просто инструментом контроля, а фактором конкурентоспособности.
Ликвидность и риски
Ликвидность в широком смысле слова отражает способность быстро превращать активы в денежные средства без существенных потерь в стоимости. В практическом плане ликвидность означает наличие достаточного количества ресурсов для покрытия обязательств перед контрагентами, государством и сотрудниками.
С одной стороны, нехватка ликвидности приводит к кассовым разрывам, снижению доверия со стороны кредиторов и инвесторов, росту стоимости заимствований. С другой стороны, избыточная ликвидность ведет к упущенным возможностям, если управление неэффективно, поскольку замороженные в запасах или на счетах средства не приносят дохода.
Лицо, ответственное за управление финансами, решает следующие задачи:
Поддержание оптимального уровня денежных средств для своевременного выполнения обязательств.
Синхронизация притоков и оттоков денежных средств.
Эффективное управление временно свободными ресурсами.
Демонстрация стабильности компании для инвесторов и партнеров.
Снижение вероятности кризисов ликвидности.
Управление ликвидностью предполагает мониторинг рисков, вследствие которых бизнес может потерять финансовую устойчивость. Ответственное лицо и его подчиненные должны отслеживать, например, юридический и операционный риски, не допускать несогласованности денежных потоков из-за ошибок планирования.
В фокусе внимания должен находиться кредитный риск, заключающийся в невозврате дебиторской задолженности, а также рыночный риск — последствия резких колебаний процентных ставок, валютных курсов, цен на сырье и т. д. Кроме того, никуда не деться от системного риска — кризисов на финансовых рынках, которые затрудняют привлечение ресурсов и управление имеющимися.
Свободная ликвидность
Так принято называть денежные средства, которые в конкретный период предприятие не использует в профильной деятельности. Например, юридическое лицо может накапливать временно свободную ликвидность на расчетных счетах.
Если эти средства лежат «мертвым грузом», организация не просто упускает потенциальную прибыль от их размещения в те или иные активы, но и фактически несет потери, поскольку инфляция ежедневно обесценивает капитал.
Остановимся подробнее на трех инструментах, которые обеспечивают управление свободной ликвидностью и востребованы у компаний либо набирают популярность.
1. Корпоративные депозиты
Традиционный способ размещения временно свободных корпоративных средств наряду с текущими счетами.
Зачастую компания открывает депозиты в банках, с которыми налажено взаимодействие по иным направлениям. Комплексное сотрудничество позволит получить более интересные предложения по процентной ставке. Другим плюсом является то, что ставка (либо принцип ее формирования) известна заранее на все время действия договора, тем самым упрощается финансовое планирование.
В то же время фиксированный срок размещения средств снижает гибкость «финансовой подушки», поскольку досрочное расторжение договора часто грозит потерей процентов. Кроме того, ответственное лицо должно следить за устойчивым положением банка и не допускать чрезмерной концентрации риска на контрагенте.
2. Сделки овернайт
Свободные средства размещаются на биржевом рынке путем заключения краткосрочных сделок обратного РЕПО. Как это работает:
Вы передаете деньги под определенный процент, а в залог получаете высоколиквидные ценные бумаги.
Возвращаете ценные бумаги владельцу и получаете свои деньги с процентом.
Второй стороной по сделкам РЕПО выступает участник торгов — юридическое лицо. Чаще всего это центральный контрагент — Национальный клиринговый центр, входящий в структуру Московской Биржи и получивший максимальные рейтинги от агентств АКРА и «Эксперт РА». Инструменты рынка РЕПО с центральным контрагентом имеют высокую ликвидность.
Текущий уровень рыночных процентных ставок по сделкам РЕПО отражается индикатором RUSFAR, который ежедневно рассчитывает Московская Биржа. Исторически он, как правило, находится вблизи актуальной ключевой ставки ЦБ.
3. Фонды денежного рынка
Это более продвинутый способ использования рынка РЕПО (еще его называют денежным рынком). Управляющие такими фондами могут аналогичным образом заключать сделки, при этом они объединяют средства всех клиентов в общий крупный портфель.
Какие преимущества получает пайщик — юридическое лицо:
Средства продолжают работать в фонде до того, как вы примете решение продать паи.
Управление портфелем обеспечивают портфельные менеджеры с профессиональным бэкграундом.
За счет ежедневного реинвестирования потенциальный результат может быть лучше.
Как правило, биржевые фонды денежного рынка имеют высокую ликвидность паев и отличаются низкими комиссиями по сравнению с фондами, инвестирующими в акции и облигации.
Стоит ли покупать ценные бумаги
В отличие от денежного рынка, большинство классических фондовых инструментов ориентировано на сроки вложений от одного года. Тем не менее иногда можно рассмотреть их в комплексе мер, направленных на управление ликвидностью.
Облигации федерального займа (ОФЗ). Государственные долговые бумаги с приближающейся датой погашения позволяют размещать средства на небольшое время в качественный рыночный актив. При покупке ликвидных выпусков ОФЗ возможен досрочный выход из инвестиций. Тем не менее нельзя исключать снижения рыночной стоимости бумаг к периоду выхода, а следовательно — риска потерь.
Корпоративные облигации. Такие долговые обязательства часто обладают привлекательным соотношением потенциальной доходности и риска, когда их выпускает юридическое лицо с высоким кредитным рейтингом. Выбор инструментов в корпоративном сегменте рынка, как правило, обширнее, чем в государственном, поэтому проще найти облигации с подходящим сроком до погашения или оферты. При досрочном выходе из инвестиций сохраняются те же риски.
Акции. В этот актив, как правило, слишком рискованно размещать временно свободные средства, если необходимо сохранение ликвидности. Исключением могут быть арбитражные стратегии, реализация которых требует отдельной экспертизы.
Как избегать кассовых разрывов
Рассмотрим важные аспекты работы соответствующих подразделений, направленной на грамотное управление ликвидностью.
1. Прогнозирование денежного потока
Первый шаг — составление детального прогноза поступлений и выплат. Ответственное лицо должно отслеживать ожидаемые поступления от клиентов и планировать все обязательные платежи. Такой прогноз, составленный хотя бы на 3–6 месяцев, позволит заранее выявить периоды потенциального дефицита финансовых ресурсов и подготовиться к ним. Современные программы автоматизации бухгалтерии помогают интегрировать данные и формировать прогнозы.
2. Управление дебиторской задолженностью
Зачастую кассовые разрывы возникают из-за задержек оплаты со стороны клиентов. Чтобы снизить риск, следует выстроить прозрачную кредитную политику: устанавливать разумные сроки оплаты, применять штрафные санкции за просрочку, предлагать скидки за досрочные платежи. Кроме того, стоит регулярно анализировать положение контрагентов и не допускать накопления значительной задолженности на одно лицо.
3. Оптимизация кредиторской задолженности
С другой стороны, любое предприятие имеет обязательства перед поставщиками. Продумывая график оплат и контролируя юридический риск, можно использовать отсрочки для поддержания ликвидности. Главное — не доводить ситуацию до ухудшения отношений с партнерами, а договариваться о взаимно приемлемых условиях. Важно балансировать между своевременными выплатами и сохранением ресурсов.
4. Формирование резервов
Управление ликвидными резервами служит страховкой от непредвиденных ситуаций. Поэтому следует определить объем средств, которые должны быть всегда оперативно доступны, — это может быть фиксированная сумма или доля активов. Размер резерва зависит от масштабов деятельности, но обычно рекомендуется держать запас в объеме 1–2 месячных операционных расходов. Управление кредитными линиями в банках также повышает устойчивость к дефицитам ликвидности.
5. Автоматизация и контроль
Современные системы учета позволяют управлять финансами в режиме реального времени. Ответственное лицо получает возможность видеть остатки на счетах, движение средств, анализировать различные сценарии. Регулярный мониторинг ключевых показателей помогает руководству вовремя реагировать на изменения и поддерживать ликвидность.
Какие показатели стоит отслеживать
Используют ряд коэффициентов, характеризующих ситуацию с разных сторон:
- 1.Коэффициент текущей ликвидности = Оборотные активы / Краткосрочные обязательства.
Показывает, способно ли юридическое лицо погасить долги в течение года, если этого потребуют обстоятельства. - 2.Коэффициент быстрой ликвидности = (Оборотные активы – Запасы) / Краткосрочные обязательства.
Более строгий показатель, исключающий наименее ликвидные активы, которые сложнее перевести в деньги. - 3.Коэффициент абсолютной ликвидности = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения) / Краткосрочные обязательства.
Характеризует мгновенную ликвидность — насколько юридическое лицо платежеспособно и готово к непредвиденным поворотам.
Помимо этого, не будет лишним следить за индикаторами финансового цикла.
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает, за сколько дней в среднем поступает от клиентов оплата товаров и услуг. Чем короче ожидание платежей, тем лучше.
Коэффициент оборачиваемости запасов говорит о том, сколько дней в среднем товары хранятся до даты продажи. Высокое значение показателя может сигнализировать о неоптимальном планировании.
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности свидетельствует, насколько оперативно компания исполняет свои финансовые обязательства перед контрагентами.
Заключение
Управление ликвидностью — это не просто техническая функция казначейства или финансового отдела, а комплексная система мер для эффективного использования капитала. Компаниям необходимо внедрять передовые технологии, развивать культуру финансовой дисциплины и формировать стратегический подход к управлению ликвидностью — только так бизнес сможет быть устойчивым.
